棉花期货一直都可以创造资本奇迹。
素有“浓汤野人”之称的林广茂，在2010年度持有郑棉期货合约暴赚13亿元，一战成名。同样是2010-11年度棉花的大行情，另一位期货大佬“叶大户”叶庆均也赚得盆满钵满，扬名期市。
2020年，受到新冠疫情冲击之下的全球经济，百废待兴。棉花产业同样也受到了新冠疫情的冲击，但最终还是回归“正道”，以涨势收盘。郑棉期货价格在开年两月之内，由最高价14450元/吨下跌至9935元/吨，而后翻盘上涨，最终收盘与15000元/吨，成功逆袭。
2020年尚且如此，那么在2021年度，郑棉期货又将何去何从？
一、2020年国内郑棉期货市场回顾
国内棉花期货市场在2020年度价格走势及其行为逻辑大致可以分为两个阶段：低迷求生和复苏增长。
阶段一：低迷求生。2020年1月-3月底，新冠疫情大爆发，下游消费市场低迷，郑棉期货主力合约价格由14450下跌至9935。
年初新冠病毒在全国范围内蔓延，国内开始实行“封城”“居家隔离”等管控措施，生产经营活动受到极大影响，纺企订单被频繁取消，这是郑棉期货合约下跌的主要因素；
而国内疫情刚刚平息，新冠疫情在国外扩散蔓延，由此引发的系统性风险，对世界经济以及国内经济都造成了极大的负面影响，棉花市场也受到极大地冲击，内需的低迷还未完全修复，外需开始低迷。
阶段二：复苏增长。2020年4月初-12月底，各国不断出台各种政策刺激经济的大环境的前提下，再加上国内防控疫情得当，复工复产的条件下，消费市场得到有效地缓解，郑棉期货绝地反弹并最终突破年内新高。
郑棉期货价格不断拉升最主要的原因依然是疫情得到有效地控制，经济活动一切如常，并且国内刺激经济的政策性利好，拉动了棉花下游消费性产业的增长。总之，此阶段的红利主要还是来源于经济的高速发展。
二、2020年度国内棉花供需情况
1.国内生产
2020年由于受种植效益和农业结构调整等因素的影响，中国棉花播种面积出现下降。2020年中国棉花播种面积为3169.9千公顷，较2019年减少了169.39千公顷；
据调查显示，2020年度国内棉花预计产量595万吨，截至2021年1月15日全国累计交售籽棉折皮棉588.3万吨，同比增加12万吨，累计加工皮棉576.5万吨，同比增加9万吨，累计销售皮棉303.9万吨，同比增加33.5万吨。
新疆棉花占全国棉花比重进一步扩大，本年度新疆棉占比高达90.54%，为近八年来最高点。这主要受益于本年度国家对新疆棉区继续实施18600元/吨的棉花目标补贴政策，极大的稳定了新疆地区棉农的植棉意愿，而且新疆气候条件等天然优势，产量整体与去年持平或略增。
2.消费
2020年度棉花的消费量较去年同期相比小幅增加65万吨，至810万吨，再度回归800万吨上方的年度消耗量；产销缺口达239万吨，本年度依然要靠进口解决供需平衡的问题。
3.库存
据国家棉花市场监测系统抽样调查显示，11月以后新棉逐渐大量流向市场，纺企加大春节前原料补库力度。截至2021年1月初全国棉花工业库存约76.5万吨，环比增加14.9%，同比增加15.4%，其中浙江、河北、湖北三省棉花工业库存较大。据中国棉花协会数据，2020年11月底全国棉花周转库存总量约373.82万吨，较上月增加136.78万吨，增幅57.7%，高于去年同期3.7万吨。
4.仓单
随着11月中旬以来郑棉价格从14000元/吨逐渐上行，期现货基差逐渐下降，郑棉仓单数量开始逐渐增加。截至2021年1月14日郑棉注册仓单数量约64万吨，较11月中旬低位增加46万吨，同比减少50%。随着春节假期临近，部分机构有资金回笼的需求，加上疫情导致短期消费预期减少，假如郑棉上涨至15000元/吨以上后继续盘整，郑棉注册仓单增速短期可能将会放缓。
5.需求
据国家统计局数据显示，2020年11月国内限额以上服装鞋帽、针织品零售额同比增速达4.6%，较10月的12.2%增速放缓7.6个百分点，较去年同期持平。2020年1-11月国内限额以上服装鞋帽、针织品零售额同比下降7.9%，降速连续8个月持续收窄。
2020年12月我国纺织服装出口262亿美元，同比增长7.2%，较上月放缓6.3个百分点，其中纺织品、服装出口均同比增长。2020全年我国纺织服装累计出口2912.2亿美元，比2019年同比增长9.5%，拉动全国货物贸易整体出口增长1个百分点。其中纺织品自4月以来连续9个月实现增长，服装自8月后实现逆转，连续5个月实现增长。
三、影响2021年度棉花价格的因素
1.全球经济表现
全球经济的表现直接影响着棉花的价格，而最大的不确定性依然来源于疫情的消散程度。
早前国际货币基金组织发布最新的《世界经济展望》，本年度全球的经济增长因疫情影响出现大幅下滑，这也是近一个世纪以来最严重的一次经济衰退。按照预测，2021年全球经济将下滑转至-4.4%。这也是自20世纪30年代以来，最严重的一次全球经济大滑坡，与去年同期相比下调7.2%，并且世界主要经济体美国、日本、欧洲本年度经济增长由正转负。
西方群体免疫政策的失效后，只能寄希望于疫苗的推进力度。随着疫苗的问世，全球经济环境在持续好转，IMF对2021年的预测：将全球经济增长速度调增至5.2%、中国调增至8.2%、美国调增至3.9%、日本调增至2.2%、欧盟调增至5.2%，对于2021年全球经济的恢复有预期良好，也将有助于下游纺服类消费的恢复。
2.供需结构的改变
在疫情的影响下，全球的供应和需求都出现了不同程度地降低，其中需求的缺口不断增加。在疫情得到有效控制的前提之下，需求结构有望得到进一步的拉大，可也是支撑郑棉上涨的因素。当然，疫情事件不仅仅是影响棉花价格供需平衡，更有可能的会改变棉花产量链的结构调整。
3.国内棉价与国外价差扩大
2019年5月份以来，无论是郑棉价格，还是国内棉花现货价格指数，长期大幅度倒挂于滑准税下外棉价格指数，并且这贯穿了2020年前三个季度，只有四季度价差回升至平水之上，价差幅度较前期有所收窄。
目前国内棉花受成本支撑，压力小于去年同期水平，预计下跌空间有限；而当下疫苗接种逐渐普及，市场对后市消费以及宏观面预期偏向乐观，或对国际棉价形成一定支撑。
4.人民币不断升值
我国作为全球最大的棉花进口国，需求量大，人民币升值利于棉花、棉纱等原材料的大量进口。
因中国新冠防疫取得成效，并且经济领先全球率先恢复。离岸人民币汇率自2020年5月份与去年高点后，进入了快速升值周期，并且目前依然处于升值的趋势之下，短期反转的可能性较低，依然有利用棉花的进口。
四、技术面支撑郑棉期货上涨
从价格图表上看，虽然郑棉期货主力合约很难重现2010年超级牛市行情，基本上也不会出现2011-16年超级熊市行情。但是整体上涨结构已经夯实，继续上涨冲击18年的新高也是时间的问题。当然，上涨的幅度还是要取决于棉花产品内在的供需状态。
五、结语
目前各国争先采购接种新冠疫苗，全球经济缓慢复苏，多国央行实施量化宽松货币政策为经济复苏奠定动力。流动性十分充裕背景下，资本市场热情居高不下，棉价共振上涨，超过疫情前水平。再加上技术面上结构的支撑，料想2021年郑棉期货将会继续走高。