棉花期货即以棉花作为标的物的期货交易品种，是在郑州商品交易所上市交易的农产品期货合约。今天这篇文章，我将由浅入深地为大家科普一下棉花的知识点，希望可以帮助到各位想做和正在做棉花期货的小伙伴们。
一、基础知识
棉花原产于热带、亚热带地区，是一种多年生、短日照作物。棉花种植跨度大，其中北美洲，亚洲，欧洲，南美洲、大洋洲都是棉花的主产区。分布在北纬40度到南纬30度之间的广阔地带。从各大洲的分布看，棉花生产相对集中，主要在亚洲，中国、印度种棉面积较大，其次是北美洲，美国有大量种植。南美洲巴西也有较多种植。非洲种植面积很少。
目前国内所种植的棉花多为陆地棉种（细绒棉），新疆还种植有少量海岛棉（长绒棉）。中国棉花播种主要集中在三大区域:新疆、黄河流域、长江流域。目前黄河流域以及长江流域地区棉花产量占比约19%，新疆是世界最大的手摘细绒棉和中国唯一的长绒棉生产基地，目前是中国棉花主要产地，2018年新疆棉花产量占到全国的80%。
亚洲既是生产大洲，也是消费大洲，亚洲占了全球棉花消费量50%以上；北美洲和南美洲大部分用于出口，美国出口量最大；非洲产量最低。
2019年时全球棉花总产量达到1.22亿包。棉花主产区主要印度（24.3%）、中国（22.4%）、美国（16.3%）、巴西（10.7%）、巴基斯坦（5.4%）。2019年印度和中国总产量均达5700万包，接近全球产量的50%，其次是美国，总产量在1900万包以上，再次是巴西和巴基斯坦。
2019年全球棉花消费量达到1.18亿包。中国、印度、巴基斯坦、美国、巴西为主要消费国，年消费棉花分别在3650万包、2450万包、1080万包、300万包、340万包。中国是第一大棉花消费国，中国、印度、巴基斯坦、美国、巴西消费占世界的比例分别为30.9%、20.7%、9.1%、2.5%、2.9%。
二、库存
全球棉花库存处于历史高位，2019年库存达到9130万包，库消比达到71%，世界库存的37.8%在中国。2010-2014年，全球棉花呈现生产量大于消费量的情况。2015-2016年去库存较多。
最近两年全球棉花大背景维持产消均衡，全球棉花库存相对充足。2019年用棉大国中国、印度的库消比分别为96.1%与70.5%。
新冠疫情爆发后，造成运输不畅，各国贸易可能隔断，虽然全球库存较为充足，但考虑到出口国和进口国均相对集中，全球用棉存在结构性风险。
三、产业链
相比于其他大宗商品，棉花的市场化程度较高，产业链较长，且棉花原料的进口依赖度高，而纺织品的出口量大，存在“大进大出”的特点。
棉花产业链，主要包括以下几个环节：棉籽——> 籽棉——> 皮棉——> 纱线——> 布匹——> 服装。
（1）棉农把棉籽种植出来得到籽棉；
（2）加工厂（轧花厂）从棉农手中收购籽棉，将其加工厂皮棉；
（3）贸易商收购皮棉，销售给纺纱厂；
（4）纺纱厂将皮棉加工成纱线，又卖给织布厂；
（5）织布厂将纱线加工成布匹，又卖给服装厂；
（6）服装厂将布匹加工成服装，卖给终端消费者。
对于棉花的上游与中游不做过多的介绍，我们再看棉花的下游产业。棉纱是棉花最直接且占比最大的下游产品，90%以上的棉花用于纺纱。棉花经过纺纱工艺后可制成坯布等布料，用于家用、服装用、产业用的纺织品，也可制成缝纫线和刺绣线等，最后流入服装与家纺的零售店。
四、供需
我国棉花主要用于供应棉纺工业，棉农自用一般局限于棉絮，用量稳定。从供需格局来看，近10年的棉花生产量有回落趋势，而消费也呈现下降趋势，但棉花缺口依然较大。我国既是棉花生产大国，也是棉花消费大国，我国2015年以来棉花自给率维持在70%以上。
目前我国每年仍需要从国际上进口棉花，2019年我国棉花出口为18万包，占产量的1%。2019年我国棉花进口为825万包，占消费量的23%。
五、价格影响因素
1、政策面
一般说来，政策对价格的影响是很短的，但是有时却很剧烈。影响棉花现货价格的政策因素主要有：
①政府宏观政策。包括政治，经济政策，如农业政策，贸易政策，金融政策和税收政策等等，都会对棉花期货价格产生影响。在分析国家重大宏观经济政策对棉花期货价格影响的同时，还要分析国务院和其他职能部门出台的政策对棉花价格的影响程度。
②行业组织政策。行业组织（如地方棉花协会、纺织工业协会等等）在市场经济中起的作用已日益明显，他们制定的产业政策有时会影响棉花的种植面积，产量，消费量以及相对价位。
③国家收/放储政策。国家的收储、轮储政策能够改变市场的供应关系，从而影响棉价走势，因此要重点关注国家的收储、轮储计划。
④国家农业补贴政策和纺织品进出口政策。纺织品出口政策和棉花的配额管理政策影响国内的棉花价格，国际棉花价格与棉花补贴存在着密切的关系。
2、产量
产量直接决定当期市场的供给能力。当期产量是一个变量，主要受当前播种面积和单产的影响。一般情况下，棉花的播种面积主要受上年度棉花价格的影响，上年度棉花的价格较高，则本年度的播种面积将增加，反之，播种面积则下降。
另外，由于棉花生长周期较长，受气候变化影响加大，棉花生长关键时期的气候因素影响棉花的生长情况，进而会影响到单产水平。因此，投资者在全面、充分研究棉花的播种面积，气候条件，生长条件，生产成本以及国家的农业政策等因素的变动情况后，对当期产量会有一个较合理的预测。
3、期初库存
它是构成总供给量的主要组成部分，前期库存量的多少体现着前期供应量的紧张程度，供应短缺则价格上涨，供应充裕则价格下降。
4、进出口量
在生产量和期初库存一定的情况下，进出口量能够直接改变供应量。进口量越大，国内可供应量就越大，则国内市场价格可能会下跌；出口量越大，国内可供应量就越小，国内市场价格就可能回升。因此投资者应密切关注实际进口量的变化，尽可能即时了解和掌握国际棉花形势，价格水平，进口政策的变化等等。
5、国内消费量
棉花的国内消费并不是一个常数，它处于经常变动状态，并受多种因素影响。主要有：消费者购买力的变化；人口增长及消费结构的变化；政府收入与就业政策等。我国棉花95%用于纺纱，江苏、浙江、山东、湖北为棉花的主要消费省。
6、国家储备
棉花行业是一个劳动密集型行业，就业人口达到2亿多，棉花价格高低直接关系到农民和棉纺织企业工人的收益。因此，做好棉花市场的宏观调控，确保棉花价格合理波动非常重要。棉花市场放开以后，我国棉花储备和进出口政策成为调节棉花价格的两个主要工具。
7、替代品
化纤是棉纱的主要替代品。化纤（涤短）价格的变化，直接影响棉纱的需求，间接影响棉花需求量和棉花价格。
五、现状分析
2020/21年度全球棉花市场宽松水平或将呈边际收紧态势。2020/21年度北半球棉花产量稳中有降基本落定，国际机构预计全球棉花产量降幅在8%左右；疫苗效果成为主导棉花消费的关键因素。
短期国内棉花市场进入谨慎观望期
2020年1月份以来，新棉上市量继续增加，供给端相对充裕，下游销势相对顺畅，受疫情影响，今年纺织企业春节前补库比较谨慎。据国家棉花市场监测系统数据显示，截至2月初纺织企业原料库存较前三年均值下降近50%。随着国内零星散发和局部聚集性疫情逐渐稳定，市场紧张气氛逐渐缓解，对春节消费预期有所好转。
郑棉快速上涨至15700元/吨上方，达到2019年4月份以来最高，节前行情对节后乐观预期有所透支。据市场调查显示，超过80%的企业认为3月份郑棉在15000-16000元/吨运行，表明市场对后市相对谨慎理性。随着各企业陆续放假，国内市场进入假期观望模式。
政策调整前，风险资产价格往往偏强运行，棉花行情由此受益。
随着春节临近，中国市场进入假期模式，焦点转向国际市场。疫苗推动海外消费有望修复，国际棉价走势相对较强。全球棉花市场宽松水平预计改善，但中国流动性宽松水平走势存在边际收紧迹象，美元指数有所走强，行情大幅上涨态势将有所收敛。
春季后，若疫苗接种速度及效果符合预期，旺季如期到来，棉价走势谨慎乐观。