新的变种病毒Omicron给全球经济增加了更多的不确定性，但这并没有阻止美联储发出加快缩减购债步伐的信号。与此同时，欧元区通胀继续飙升，甚至高于欧洲央行的预测。
新变种病毒Omicron在南非等国被发现曾一度造成恐慌，破坏程度也令金融市场再次遭受不确定性。本周，Moderna首席执行官表示，目前的疫苗对新变种病毒Omicron的有效性可能会降低，加深了人们的担忧。而BioNTech的负责人则表示，完全接种疫苗的人仍然可以在很大程度上抵御新病毒的攻击，并为人们提供保护。
但现在人们更关心的另一个关键问题是，新变种病毒导致疫情发展的严重程度会如何。来自南非的早期证据表明，因感染新变体病毒而住院的总人数并没有比前几波疫情上升得更快，但现在需要更多信息才能得出更确切的结论。
在许多欧洲国家已经实施或计划实施更严格的限制措施来防止Delta变体威胁某种健康的时候出现了这种新变体病毒。很明显，新的限制措施将在未来几个月对经济起到刹车作用，但打击的严重程度和持续时间仍然非常不确定。
通过查看经济信心对过去的疫情感染浪潮的反应可以得到的证实是，与前几波感染相比，信心的敏感性明显下降。如果当前的疫情蔓延浪潮被证明是最严重的，那自然是有限的安慰；但也表明，在我们了解新变种病毒的更多信息之前，也没有理由过度恐慌。
不应夸大近期市场波动的规模
新变种病毒Omicron正在以不同的方式影响着各个国家。例如，中国对疫情零容忍的态度意味着，如果中国的感染率上升，新的限制措施以及由此产生的对活动的打击将是相当大的。此外，与美国相比，欧元区国家总体上似乎更愿意实施新的限制措施，尽管美国各州之间存在一些差异。
新一波感染对通货膨胀的影响也不是一蹴而就的。一方面，增加的不确定性和经济限制将继续支持对商品与服务的需求，这反过来又会造成全球供应链紧张，并维持因许多商品短缺而导致的通胀压力。另一方面，这些限制将抑制活动，尤其是服务业的价格压力。
在美国，通胀压力显然已经更加普遍，最新的疫情浪潮影响可能被证明是通胀而非通货紧缩，至少在一定程度上是如此。而相反的情况更有可能会发生在欧元区。
在央行方面，美联储主席鲍威尔最终决定是时候停止谈论美国高通胀是暂时的。然而，他进一步澄清，这是因为这个词对不同的人有着不同的含义。美联储用这个词来表示当前的状况不会以更高的通货膨胀的形式留下永久的印记。鲍威尔将此形容为“经济强劲，通胀压力高”。
鲍威尔强调了鹰派信息，称考虑提前几个月完成净资产购买是适当的。支持了我们关于美联储最早于明年6月加息的呼吁。他发表强硬言论的时机很有趣，这表明美联储更担心新变种病毒发展导致的通胀后果，而不是它们对经济增长的影响。
鲍威尔表态后短期价格再次反弹
鲍威尔的讲话给市场带来的一大收获是，他承认美联储错误地认为劳动参与率会在秋季恢复，然而，复苏尚未发生。这表明，美联储正在改变其对劳动力市场复苏的看法。用鲍威尔的话来说就是“要回到疫情大流行之前，我们所拥有的那种良好的劳动力市场，我们将需要长期扩张；要实现这一点，我们将需要价格稳定”。
鲍威尔发表评论后，市场对美联储加息的预期开始反弹，但仍低于新变种病毒Omicron被发现之前的水平，也低于市场预计明年美联储将加息三次的定价。我们还注意到，尽管美联储在曲线短端加息的定价明显较高，但曲线的较长端未能升至今年早些时候的高点，进一步证明了还有结构性因素阻止了更长的收益率达到更高的水平。
曲线趋平和美元走强的趋势在大局中仍然存在
与此同时，欧元区通胀意外上行仍在继续。欧元区整体通胀率飙升至4.9%，而核心通胀率也跃升至2.6%。在德国，通货膨胀率 (HICP) 达到6%，这个数字令许多德国人感到害怕，并促使新上任的德国总理舒尔茨宣布“如果通货膨胀率没有下降，就必须采取行动”。
当前，欧元区超过一半的通胀率是由能源价格飙升所造成的，而能源又与供应链紧张相挂钩；因此，这部分导致的通胀会持续存在。此外，高通胀推升薪资增长或所谓的第二轮效应也依旧存在。而通胀保持高位的时间越长，其波及薪资增长的风险就越大，特别是因为（并非所有行业的）闲置产能比广泛的劳动力市场数据所显示的要多。
欧洲央行今年一直低估通胀的发展，至少在最近疫情形势加剧之前。12月的欧洲央行会议注定会成为更温和与更鹰派的（管理委员会成员）之间的拉锯战。最近的事态发展可能会让鸽派占上风。从更大的角度来看，欧洲央行只会采取一小步远离其特殊的货币宽松措施。虽然欧元区的上行通胀风险也有所上升，但在疫情不确定性升高的情况下，此类风险不太可能在近期的市场中表现突出。
欧洲央行大大低估了今年的通胀发展
欧元兑美元反弹，但并非因为欧元区通胀读数偏高，而且在避险情绪冲击全球市场时欧元上涨也很不寻常。原因是欧元的走势是数周以来的薄弱环节，并被用作融资货币。
然而，新变种病毒Omicron使不稳定的市场发生变化，投资人关闭或减少了他们的风险头寸并回购了欧元。除非冠疫情的发展情况继续恶化，否则这种模式不太可能持续很长时间。一旦焦点重新回到经济和央行身上，美元应该会重新占据上风。
在美联储主席鲍威尔最近发表强硬言论后，美国加息预期已经稳固，这将在本月晚些时候美联储和欧洲央行会议之前支撑美元。因此，我们预计利率差值将继续推动欧元/美元再次下跌。